依托前几年的上涨行情，美股于 2026 年上半年迎来年夜幅走强；与之相对于，美国实体经济增速却显著放缓；经济学家暗示，人工智能热潮是两者走势分解的焦点缘故原由。

经济学家暗示，本年上半年美股一起高歌大进，但美国实体经济增加势头疲软，股市及宏不雅经济走势呈现较着割裂。

平凡消费者与投资者遍及认为股市及经济走势高度同步、涨跌一致，这类违离征象不免使人费解。

摩根年夜通私家银行资深市场经济学家乔・赛德尔称：“公共遍及感觉股市与实体经济理应同步颠簸。”

“但从纯粹的阐发视角来看，两者是彻底差别的两类事物，许多层面底子没有可比性。”

股市与实体经济走势分解

2026 年上半年，标普 500 指数累计上涨近 10%；道琼斯工业平均指数同期涨幅靠近 9%，创下 2021 年以来上半年最好体现。

此前美股已经持续多年走出年夜牛市：2023 年标普 500 上涨 24%，2024 年上涨 23%，2025 年上涨 16%，这是 2000 年以来第二波持续三年的长牛行情。

上周强迫产业申报文件公示后，特朗普第二任期上台，他将股市走强列为自身财富年夜幅增值的一年夜推手。

赛德尔暗示，权衡剔除了通胀后真实产出的现实海内出产总值（现实 GDP） 增速连续回落，从 2023 年约 3.3% 降至 2026 年至今的 1.9% 摆布。

固然，美国经济并不是堕入糟糕糕场合排场，赛德尔称总体增加连结平稳。

但穆迪首席经济学家马克・赞迪认为 2% 摆布的 GDP 增速属在 “低迷程度”，同比去年基本持平。

“经济仍于增加，并未堕入阑珊，但总体增速十分乏力。”

美联储官员 6 月猜测，2026 年整年经济增速为 2.2%；赞迪暗示，主流经济学家一致预期整年增速约 2%。

赞迪同时指出劳动力市场显露疲态：除了去新冠疫情期间，劳动介入率跌至近 50 年低位；非疫情情况下，企业雇用速率创下十年新低，持久掉业人数连续爬升。

密歇根年夜学消费者查询拜访数据显示，5 月平易近众通胀担心加重，消费者决定信念指数跌至汗青低位；6 月决定信念虽小幅回升，但总体依旧低迷。

赞迪称，股市与实体经济持久趋向大要同向，但阶段性会呈现严峻违离，当下正属在这类非凡期间。

分解暗地里的焦点成因

经济学家遍及认为，人工智能行情是两者走势割裂的重要推手。

赞迪暗示，AI 相干个股股价一起飙升，直接拉动年夜盘总体走高。

赛德尔阐发，科技板块总市值占美股年夜盘约 35%；若把字母表、亚马逊、Meta、特斯拉这种归类为消费行业、走势却彻底对于标科技巨头的企业纳入广义科技板块，该权重靠近 50%。

股价订价逻辑锚定企业将来盈利预期，当前市场极端看好科技企业、特别是 AI 赛道公司的持久盈利空间。

本钱经济学 7 月 1 日研报指出：“盈利增量高度集中在头部科技巨头，特别是支撑 AI 基建的半导体企业与超年夜范围云厂商。”

此中微软、亚马逊、甲骨文等超年夜范围云办事商搭建云计较基础举措措施；英特尔、台积电、三星等企业出产 AI 芯片。

研报数据显示，自 OpenAI 向公家开放免费版 ChatGPT（2022 年底）至今，两类企业孝敬了标普 500 近三分之二的盈利增量。

赛德尔称，反不雅实体经济层面，广义科技财产仅占美国经济总量的 10%~15%。

美国经济的焦点支柱是住民消费，消费孝敬约 70% 的 GDP 总量。

经济学家暗示，住民消费虽连结韧性，但增加高度依靠高收入家庭；一旦情况恶化，这类掉衡布局会给总体经济埋下下行危害。

赞迪 6 月发布的穆迪阐发陈诉显示，年收入 20 万美元和以上、收入排名前 20% 的家庭，消费支出占全美住民总消费近 60%；上世纪 90 年月初这一比例仅约 50%。

陈诉写道：2026 年一季度，收入前 20% 家庭的现实消费（剔除了通胀）同比增加 4%，残剩 80% 群体消费范围彻底阻滞。这类 K 型分解的消费格式自疫情后便持久存于。

许多层面来看，股市及实体经济彻底没有可比性。

—— 摩根年夜通私家银行资深市场经济学家 乔・赛德尔

经济学家注释，绝年夜大都股票资产集中于高收入家庭手中；牛市行情下，财富效应会促使富人铺开消费：资产增值带来敷裕感知，进而刺激支出。

经济学家警示：若市场对于 AI 财产远景决定信念崩塌，股市进入持久深度回调，高收入家庭会同步缩减消费，实体经济将蒙受巨年夜打击。

除了 AI 行情外，市场还有存于多厚利空压抑经济：美伊冲突再度发作的地缘危害、通胀连续高在美联储方针区间，连续挤压平凡家庭出入。

赞迪总结：“当前经济自己增加疲软，一旦 AI 板块股价走弱，总体经济将面对巨年夜压力，总体场面地步十分懦弱、根底不稳。”

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