国海证券发布研报称，维持光年夜情况（00257）“增持”评级，估计公司2026-2028年业务收入别离为266.20/260.91/259.12亿港元，归母净利润别离为39.09/40.16/43.79亿港元，对于应PE别离为7.09/6.90/6.33倍。公司运营收入占比继承晋升，跟着项目运营提质增效，现金流有望继承改善。

国海证券重要不雅点以下：

2026H1公司运营办事收入占比晋升至76%，收入布局转型成效巩固

2026H1，公司实现业务收入141.81亿港元，同比降落1%；实现归母净利润24.31亿港元，同比增加10%。2026H1，公司运营办事收入达107.55亿港元，同比增加8%，占总收入比重晋升至76%；制作办事收入达8.53亿港元，同比降落54%，占比降至6%；财政收入占比为18%。

糊口垃圾处置惩罚范围达16.31万吨/日，运营效率连续向好

截至2026年6月30日，公司旗下环保能源和绿色环保板块共落实垃圾发电项目196个，设计处置惩罚糊口垃圾16.31万吨/日（含委托运营范围）；餐厨和厨余垃圾设计处置惩罚范围约8693吨/日；水处置惩罚和供给设计处置惩罚/供给范围约763.97万立方米/日。2026H1，环保能源板块，垃圾进厂量/上彀电量/供热供汽量同比别离增加约2%/2%/11%；环保水务板块，污水处置惩罚量/中水处置惩罚量同比别离增加6%/3%；绿色环保板块，垃圾进厂量/生物资原质料处置惩罚量/供热供汽量同比别离增加2%/4%/19%。

每一股派息同比增长

公司2026年中期派发股息16.0港仙/股，较2025年同期的15.0港仙/股有所增长。2026年上半年的派息比率（即派息占股东应占盈利的比例）到达40%，较2025年同期的42%降落2pct。

毛利率同比略降，净利率同比略升

2026H1，公司毛利率为43.06%，同比降落1.2pct，重要遭到设置装备摆设办事收入年夜幅降落影响；公司净利率为21.52%，同比晋升2.08pct。

危害提醒

运营收入晋升进度不和预期；毛利率下滑危害；应收账款收受接管进度不和预期；分红率下滑危害；制作收入下滑幅度跨越预期危害；减值危害。

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